7月1日，韩元兑美元盘中一度跌至1559.10，创下自2009年3月以来的新低。今年以来，韩元累计贬值幅度已超过8%。与此同时，韩国综合股价指数（KOSPI）上半年暴涨101%，高居全球主要股指之首。

一面是股市的狂欢，一面是汇率的溃败，更令人警惕的是，外资正以前所未有的速度撤离韩国市场。

韩联社援引“联合Infomax”数据称，外国投资者在同期净卖出高达148.3万亿韩元韩国股票，创历史同期最大净卖出规模。

韩元此番跌至17年谷底，首要推手是美元持续走强。美国劳动力市场数据超预期，推动美债收益率走高，市场对美联储年内再度加息的预期持续升温。汇丰在最新报告中警告，下半年最“痛苦的交易”可能就是美元的爆发性上涨。

“美元走强势头如此强劲，韩元再创新低也不会令人意外。”韩国投资证券经济学家文多云（Moon Dawoon）表示，从技术面来看，韩元兑美元的下行空间应看到1600左右。

美元走强之外，外资对韩国股票的持续抛售构成了韩元贬值的另一重压力。韩国金融监督院数据显示，外国投资者自今年年初以来已连续5个月净卖出韩国股票。其中，仅5月单月净卖出规模就达47.019万亿韩元。截至5月，累计净卖出规模达114.224万亿韩元，是去年全年净卖出额11.0768万亿韩元的10倍以上。

外资每卖出一笔韩国股票，就需要将韩元换成美元汇出，这直接增加了韩元的抛售压力。而韩元越贬值，外资为了避免汇兑损失就越倾向于卖出股票离场。

美国银行全球研究部将这一现象总结为“四阶段传导机制”：初始冲击迫使外资削减韩国股票敞口，外汇对冲交易需求随之急剧上升，国内资金回流速度放缓，最终形成韩元走弱与KOSPI上涨相互强化的自我循环。

韩国股市上半年涨幅高达101%，这本应是吸引全球资本的理由，却恰恰成了外资出逃的导火索。随着韩国股票在全球投资组合中的权重因股价暴涨而显著扩大，外资面临再平衡压力，需要主动减持以维持既定的资产配置比例。

韩国投资证券指出，外国人在KOSPI的持股市值涨幅远超KOSPI指数本身，且外资持股市值占市场总市值的比例已升至全球金融危机以来的最高水平。

高盛则将矛头指向了更为结构性的问题。三星电子和SK海力士在韩国股指的合计权重每增加1个百分点，可能导致外国投资者从韩国市场撤出约20亿美元。因为美国《投资公司法》要求投资组合需要满足多元化门槛，而随着这两只芯片巨头股价的暴涨——上半年三星电子和SK海力士分别大涨约185%和284%——韩国股指的集中度已达到令人担忧的水平。

KB证券研究员吴载瑛警告，外资潜在的可卖出存量“估计不低于迄今已卖出的规模”。文多云则直言：“下半年难以期待外国投资者转为净买入国内股票，这是KOSPI急涨过程中出现的不可避免的反作用。”

目前，韩国政府计划从7月6日起推行外汇现货市场24小时交易机制，旨在提高韩国外汇市场的流动性和竞争力，吸引更多国际投资者。韩国银行表示，24小时外汇交易将有助于降低汇率波动风险，提高市场效率。市场人士亦关注，这一机制能否改善外国投资者情绪，并成为稳定韩元汇率的新抓手。